去年12月召開的中共中央經濟工作會議坦言,中國大陸依舊面臨需求收縮、供給衝擊及預期轉弱等問題,管控經濟風險暌違七年再度擠進重點工作。中經院第一研究所助研究員王國臣表示,當前中國大陸經濟風險主要有:房地產價格泡沫、村鎮銀行危機、地方政府債務與財政懸崖、社會風險與政策不確定性等。
據世界銀行報告,房地產行業約占中國GDP的30%。經濟學家因此認為,房地產不救活,中國經濟很難實現反轉。
淡江大學中國大陸研究所副教授李志強指出,大陸官方在2021年意識房地產泡沫過大,恐帶來金融風險,因此急踩煞車,但強管控又使得房企如恆大違約,並帶來骨牌效應,且產生爛尾樓。當時官方為控制風險,反而風險加大,因此要稍微放寬一些,所以今年大陸房市肯定會比去年好。
高盛最新報告預計大陸房產建設業收縮程度縮小,但目前沒有跡象顯示行業形勢會徹底扭轉。李志強也指,房價在大陸仍相對高,大陸官方也不希望泡沫破裂,所以未來房地產可能會進入到「休養生息」局面。
王國臣指出,雖然中央經濟工作會議剔除預收款的資產負債率、淨負債率,以及現金與短期債務比率分別低於70%、100%與一倍的「三道紅線」,後續工作將轉向違法炒作。惟最大疑問是,北京當局如何界定優質頭部房企並化解其違約風險?此為後續觀察重點。
此外,中國大陸地方政府債務急遽膨脹,迫近財政懸崖也是當前重大風險之一。
王國臣指出,中國大陸債務餘額占全年財政收入(債務率)的比率為135.1%,超出警戒線15.1個百分點。還本付息額占全年財政收入的比率(償債率),距離20%的警戒值亦僅剩4.9個百分點。
而中央政府收入則仰賴債務貨幣化,例如大陸財政部於去(2022)年12月9日緊急加發人民幣7,500億的特別國債,三日後旋即從公開市場一級交易商承購全部特別國債,此舉將導致貨幣超發與匯率貶值風險。
近十年因少子化、老齡化,大陸經濟另一隱憂在於「人口紅利」減少。李志強認為,人口紅利減少帶來兩大經濟衝擊:一個直接效果是導致缺工,企業必須要用更高工資才能徵到人;另一個影響是消費減少。因為退休老人沒有收入,在消費上會更謹慎。人口老化也讓大陸未來在消費增長上難以樂觀。
疫情亦拉大中國大陸貧富差距,特別是中低收入戶所得萎縮疊加物價走揚,加劇生活困難,故中央經濟工作會議的鄉村工作重點,由城鎮化轉向防止規模性返貧。
與此同時,王國臣指出,大陸31大城市去年11月調查失業率為6.7%,高於全國水準1個百分點,顯示一線城市的失業問題較為嚴峻,尤其16-24歲青年失業率高達兩位數,失業率高恐引發社會風險。
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